注漿管期價中期漲勢延續(xù)

從11月份開始，北方地區(qū)陸續(xù)進入供暖季，對于煤炭的需求量不斷提升。而供給端卻沒有隨之出現(xiàn)明顯回升，相反進口煤炭還有下降的趨勢。從今年9月份開始，煤炭的進口量就開始出現(xiàn)下滑，在俄羅斯等地煤炭出口受限的狀態(tài)下，煤炭的進口量或?qū)⒗^續(xù)下降。因此，就目前來看，供暖季期間，整體煤炭供需將呈現(xiàn)相對偏緊的狀態(tài)，對于煤炭價格將形成有力的支撐。

鐵礦石方面，近期無論是期貨價格還是現(xiàn)貨價格都出現(xiàn)了較為明顯的上漲。目前鐵水產(chǎn)量依然處于高位，本周日均鐵水產(chǎn)量為225.3萬噸，月環(huán)比僅下降了3萬噸。這表明目前整體產(chǎn)量沒有出現(xiàn)明顯下降，對于鐵礦石和焦炭的需求量依然較高，這對于原料注漿管價格將形成有力支撐。

從國際形勢來看，目前中東多地爆發(fā)戰(zhàn)爭，作為原油和天然氣的主要輸出地，戰(zhàn)爭對于能源的產(chǎn)量和出口形成明顯影響。而目前全球經(jīng)濟處于恢復期，對于能源的需求量還在不斷攀升。在需求向上，而供給向下的狀態(tài)下，導致近期全球資本開始推漲大宗商品。近期，鋼花管市場有專家預測近期，相較于原材料價格的上漲幅度，成材漲幅明顯偏小，這將不斷壓縮鋼廠的利潤空間。使用10月份購買的原燃料生產(chǎn)測算的成本指數(shù)為133.2，較上月同期上升2.9%；普碳方坯不含稅平均成本較上月同期增加61元/噸，環(huán)比上升2.0%。

隨著利潤的下滑，鋼廠生產(chǎn)的積極性或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。近期有部分鋼廠因為虧損和平控政策的影響，已經(jīng)開始停產(chǎn)，甚至有鋼企表明將直接停產(chǎn)到明年。因此，后期聲測管產(chǎn)量有進一步下降的空間。

而需求端，在一大批宏觀利好政策和前期政策的不斷落地見效下，近期趕工、備貨和投機需求不斷釋放，需求出現(xiàn)了較為明顯的回升。但隨著需求淡季的到來，后期需求將呈現(xiàn)下降趨勢。

本周全國管廠開工窄幅回落，部分管廠虧損較大，被動停產(chǎn)，但對整體鋼管供應影響不大，而管廠庫存繼續(xù)下，其庫存壓力繼續(xù)減小。上游鋼廠本周繼續(xù)拉漲，管廠成本端壓力再次增加，無縫鋼管價格也隨之上調(diào)，管廠普遍表示，下游市場開始接受漲后管棚鋼管價格，因此漲后有實單進賬，但管廠虧損仍在持續(xù)擴大，管廠挺價的意愿不斷增強。

11月第3周23個城市無縫管社會庫存總量68.93萬噸，周環(huán)比下降0.15%。盤面再度拉漲，但下游市場有恐高情緒在，因此多數(shù)貿(mào)易商選擇快進快出為主。

今年政策性限產(chǎn)力度不及預期，鋼鐵行業(yè)供應主要靠利潤進行調(diào)節(jié)。因9月下旬以來鋼廠持續(xù)虧損，供應出現(xiàn)階段性回落，月度地質(zhì)管產(chǎn)量數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月同比下降，全國247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)7周下降。但11月份之后，

通過利潤倒逼鋼廠減產(chǎn)，過程會相對曲折。11月份鋼廠利潤好轉(zhuǎn)后，電爐鋼率先復產(chǎn)，全國87家電爐鋼廠產(chǎn)能利用率相比10月初回升近10個百分點；日均產(chǎn)量相較10月初也回升8.6萬噸至34.7萬噸。長流程鋼廠產(chǎn)量雖然仍處于下降通道之中，但是通過觀察歷史數(shù)據(jù)可以看到，全國247家鋼廠盈利面數(shù)據(jù)的變化一般領(lǐng)先于高爐日均鐵水產(chǎn)量3周～6周左右，目前該數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)3周反彈，預計后期長流程鋼廠的減產(chǎn)幅度也會比較有限，230萬噸或為高爐日均鐵水產(chǎn)量的階段性底部。一旦長流程鋼廠也開始復產(chǎn)，在這種需求偏弱的背景下，管線管或陷入累庫，屆時可能會對價格形成階段性壓力。

受前期一系列房地產(chǎn)寬松政策影響，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象，10月份商品房銷售面積同比下降20%，降幅與9月份基本相當，居民中長期貸款也連續(xù)3個月環(huán)比回升。同時，房地產(chǎn)資源來源分項中的國內(nèi)貸款、自籌資金兩項占比自5月份之后連續(xù)5個月回升，累積回升2.73個百分點，表明房地產(chǎn)開發(fā)貸款也有一定回升。中央金融工作會議及之后的一系列會議均提到穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的融資需求，后續(xù)政策端仍有進一步加碼可能。

但需要注意的是，政策從銷售端到拿地、新開工端的需求傳導需要一定的時間，10月份房地產(chǎn)投資和新開工的降幅均在15%以上，今年底前房地產(chǎn)端很難對管桁架消費形成正向拉動作用。10月份基建投資增速從9月份的6.8%回落至5.6%，雖然廣義財政擴張將繼續(xù)對基建投資形成支撐，且未來1個～2個月基建投資有環(huán)比回升可能，但基建投資的回升目前仍不足以對沖房地產(chǎn)投資下滑所帶來的影響。