盤(pán)面反復(fù)震蕩 管桁架行情何時(shí)結(jié)束

今日注漿管市繼續(xù)持弱運(yùn)行。盡管幅度有限，但期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格重心較昨日有所下移。分品種看，聲測(cè)管市場(chǎng)信心普遍偏弱。華東受部分鋼廠(chǎng)調(diào)規(guī)格價(jià)差影響，管材市場(chǎng)有一定挺價(jià)，有收貨情況。

盡管鋼材社會(huì)庫(kù)存一直在降，而且已經(jīng)消耗掉了國(guó)慶長(zhǎng)假后第一周的累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，但價(jià)格依然不買(mǎi)賬。不過(guò)，現(xiàn)貨價(jià)格仍然是有抗跌性的，沒(méi)有跟隨盤(pán)面大幅下滑，這也是9月份以來(lái)，期鋼從升水轉(zhuǎn)為對(duì)多數(shù)市場(chǎng)貼水。但是，管棚鋼管市場(chǎng)仍然能用一個(gè)字來(lái)形容：“弱”，這不僅表現(xiàn)在價(jià)格重心不斷下移，還表現(xiàn)在即便有的市場(chǎng)鋼管庫(kù)存處于新低仍然擋不住價(jià)格走弱的態(tài)勢(shì)。10月第二周以來(lái)，價(jià)格有漲有跌，但短短兩天的反彈就夭折而轉(zhuǎn)為震蕩往下，目前地質(zhì)管市場(chǎng)的情緒普遍悲觀(guān)，看跌聲一片。為何市場(chǎng)如此沒(méi)信心？因?yàn)樾判囊呀?jīng)被糾結(jié)的行情逐漸磨掉了。我們看到整個(gè)下半年以來(lái)，行情波動(dòng)非常有限，利潤(rùn)空間不斷被壓縮，盈利難度加大，但是行情波動(dòng)也不過(guò)200多點(diǎn)，盤(pán)面多數(shù)時(shí)間在3600-3800點(diǎn)之間反復(fù)運(yùn)行。上漲的時(shí)候沒(méi)漲多少就下降，跌的時(shí)候沒(méi)跌多少又反彈，反反復(fù)復(fù)，很多業(yè)內(nèi)反饋，不如一次跌的痛快，但是行情在成本支撐和下游拖后腿的狀態(tài)下，沒(méi)有形成大的趨勢(shì)。這次，如果成本塌方，對(duì)于身處淡季的鋼材上次，反而會(huì)更加不利。

這兩天一些鋼廠(chǎng)又掀起了調(diào)整規(guī)格加價(jià)風(fēng)潮，背后是虧損壓力增大的無(wú)奈之舉，但也會(huì)引起規(guī)格間的產(chǎn)量變化，另一個(gè)角度調(diào)整資源結(jié)構(gòu)。

從目前的需求來(lái)看，有韌性但缺乏彈性。一方面庫(kù)存通過(guò)連續(xù)兩周的下降，已經(jīng)消化了國(guó)慶節(jié)后第一周的累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面市場(chǎng)出貨量本周繼續(xù)環(huán)比回升，但回升的力度不夠。市場(chǎng)期待的基建發(fā)力、地產(chǎn)回升、施工項(xiàng)目增加帶來(lái)的需求沒(méi)有見(jiàn)到。反而汽車(chē)制造、家電等板塊表現(xiàn)不錯(cuò)。今年需求有明顯的滯后性，尤其是資金壓力較大，年底依舊寄托希望于財(cái)務(wù)政策的支持以及地產(chǎn)等消費(fèi)的回升，看來(lái)對(duì)鋼市影響不大。倒不如進(jìn)一步看鋼廠(chǎng)減產(chǎn)表現(xiàn)，以及原料負(fù)反饋演繹到何種程度。

從目前看，管線(xiàn)管市場(chǎng)呈弱運(yùn)行。但是還沒(méi)有形成新的下跌之勢(shì)，仍在上周創(chuàng)下的下半年低點(diǎn)之上運(yùn)行，且現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)于盤(pán)面，說(shuō)明市場(chǎng)的主要波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自盤(pán)面、資金和情緒，背后的邏輯是產(chǎn)業(yè)鏈上下游成本、利潤(rùn)的矛盾，以及成材供需矛盾改善太慢?；久鎱⒄諑?kù)存、出貨量以及產(chǎn)量和原料補(bǔ)庫(kù)變化，尤其是雙焦的基本面強(qiáng)勢(shì)以及今冬能源需求形勢(shì)，難有大回調(diào)空間。鐵礦因美金礦到貨港存增加，結(jié)合鐵水產(chǎn)量下降，仍有相較于“雙焦”下跌后的補(bǔ)跌行情出現(xiàn)。目前來(lái)看，有下降的風(fēng)險(xiǎn)，但降價(jià)的氛圍和條件，還沒(méi)完全走出來(lái)。

進(jìn)入10月份后，管桁架期貨價(jià)格在3610點(diǎn)至3660點(diǎn)內(nèi)反復(fù)震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格的單日最大波動(dòng)也僅20元。由于整體行情波動(dòng)幅度較小，導(dǎo)致近期無(wú)論是現(xiàn)貨市場(chǎng)還是盤(pán)面都難以尋找盈利點(diǎn)，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)活力不足的狀態(tài)。

而造成鋼價(jià)出現(xiàn)漲跌兩難行情的原因，不得不提的是三季度喜憂(yōu)參半的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。憂(yōu)的方面主要是房地產(chǎn)投資。今年以來(lái)，房地產(chǎn)投資形勢(shì)不振，導(dǎo)致鋼鐵需求驅(qū)動(dòng)力不足。時(shí)至三季度，房地產(chǎn)投資還在持續(xù)下行，且降幅仍在擴(kuò)大，再次打破了市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的企穩(wěn)預(yù)期，這將不斷加大市場(chǎng)供需矛盾，導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀(guān)情緒持續(xù)升溫。

喜的方面則主要是制造業(yè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為亮眼，9月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)7.9%，這是年內(nèi)僅低于前兩個(gè)月的增速。其中，行業(yè)汽車(chē)、電氣機(jī)械等，在國(guó)家政策的大力支持下，生產(chǎn)和投資都出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)。同時(shí)，9月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)出現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)月上升，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，且環(huán)比上升幅度連續(xù)擴(kuò)大。隨著制造業(yè)投資的復(fù)蘇將帶動(dòng)四季度工業(yè)材需求的持續(xù)回暖。

此外，基建投資也在回暖。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)6.2%，增速比全部投資高3.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，前三季度，計(jì)劃總投資億元及以上項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)10.2%，增速較固定資產(chǎn)投資高7.1個(gè)百分點(diǎn)。

從專(zhuān)項(xiàng)債來(lái)看，1至9月，全國(guó)共發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債34487億元，占全年新增專(zhuān)項(xiàng)債限額的90.8%，剩余額度將在10月基本發(fā)完。疊加特殊再融資債券的重啟發(fā)行，今年四季度新增發(fā)行規(guī)?；?qū)⒏哂谌ツ晖谒剑型瓌?dòng)鋼材需求的回升。

因此，雖然制造業(yè)投資和基建投資的加速回暖將帶動(dòng)一定的鋼需上升，但房地產(chǎn)投資下滑對(duì)鋼需的拖累依然較強(qiáng)，短期內(nèi)鋼需難以出現(xiàn)明顯提升。